التحليل المالي الأساسي

بسم الله الرحمن الرحيم
“رب اشرح لي صدري ويسر لي أمري واحلل عقدةً من لساني يفقهو قولي”

أخي القارئ اختي القارئة
سمعنا وقرأنا كثيراً عن السعر العادل للسهم وسعر السهم مرتفع او سعر السهم منخفض او بالعامية سهم غالي وسهم رخيص.

فمثلاً سهم الاتصالات يتداول هذه الأيام بسعر 168.5 بينما سعر سهم إعمار 5.93 فهل هذا يعني أن سهم الاتصالات عالي الثمن بينما سهم إعمار ارخص؟؟؟

الاجابة لهذا السؤال بالنفي. ولكي تحصل على الاجابة الشافية فيجب عمل بعض التحليلات الاساسية او التحليلات المالية.

لكي تكون المقارنة أقرب لفهم القارئ: افرض ان هناك قطعتين أرض مساحة الواحدة 10.000 قدم مربع الاولى بخمسين ألف درهم والأخرى بمليون درهم!!! يتباذر الى السامع أن الاولى ارخص من الثانية او أن قيمتها أفضل من الثانية ولكن اذا عرفت أخي القارئ , أختي القارئة أن الاولى في رأس الخيمة بينما الثانية في دبي على شارع مهم لوجدت ان الاستثمار في الارض الثانية أفضل من الاستثمار فى القطعة الأولى.
توصلت الى هذا الاستنتاج بعد أن عملت مقارنة في ذهنك دون ان تعي انت ذلك.

القصد انه متى ما عملت بعض المقارنة اتضحت الصورة أكثر وربما توصلت الى القرار الأفضل.

لكن كيف نطبق ذلك على اسعار الأسهم؟

الأمر بسيط: لماذا تلزم هيئة الأوراق المالية والسلع الشركات بالافصاح؟ لكي يكون المستثمر على بينة ولكي نستطيع انا وانت عمل المقارنات للمفاضلة بين الأسهم.

اذا يجب علينا كمستثمرين اجراء بعض التحاليل لاستخراج المؤشرات المالية والتي سوف تقودنا الى أي سهم أرخص او افضل استثماراً من الآخر.

فقط نقطة يجب الاشارة اليها هنا وهي ان هذه المؤشرات تقيس اداء الشركة عن الفترة الماضية وانت تشتري السهم للمستقبل لذا لا تكون هذه المؤشرات دقيقة 100% في تحديد مسار السهم مستقبلاَ ولكنها افضل ما هو موجود بالاضافة الى ان التاريخ دليلك الى المستقبل.

لكي تعم الفائدة ونبدأ تطبيق ما نقرأه ونستفيد من مقالات الاخت بنت الامارات في تحديد السعر العادل اليكم التحليل المالي لكل من شركة الاتصالات، دبي الاسلامي و اعمار.
لا تعني نتيجة هذه الدراسة التوصية بالشراء وانما هي لفهم التحليل المالي خاصة لمن يريد الاستثمار وليس المضاربة.

ملاحظة حول الدراسة:
اعتمدت الدراسة على الميزانية العمومية وقائمة الارباح والخسائر لعام 2003
اخذت اسعار اسهم الشركات المذكورة حسب اغلاق يوم 28/8/2004
عدلت النسب لشركة أعمار لما قبل تجزئة السهم
لم آخذ في الاعتبار زيادة راس المال للاتصالات الناتج من اسهم المنحة الموزعة في 2004
الدراسة بنيت على ثلاث شركات في قطاعات مختلفة تماما والاولى ان تكون المقارنة بين شركات في قطاع متشابه.

اليكم المقارنة:

حاولت أرفق المقارنة بالتفصيل ولكن ابى منتداكم قبولها بقوالبها الصحيحة وسوف ابين الاسنتاجات المهمة:

ريع السهم:
اتصالات 2.967%
دبي الاسلامي 1.87%
اعمار 2.02%
نستنتج مما سبق ان سهم الاتصالات يعطي افضل عائد للاستثمار من ناحية الارباح السنويةالموزعة للمساهمين او ما يسمى بريع السهم ثم اعمار ثم دبي الاسلامي

مضاعف السعر: وهذه تعتبر من اهم النسب لقياس القيمة العادلة للسهم مقارنةً بالاسهم الاخرى وكلما قل المضاعف كلما كان السهم أكثر جاذبيةً للمستثمر. والمعنى من هذه النسبة هي كم درهم تدفع للحصول على درهم أرباح (ليس ارباح موزعة وانما ارباح تحققها الشركة)

اتصالات 17.59
دبي الاسلامي 34.23
اعمار 23.25
سهم الاتصالات يبدو أكثر جاذبية من اعمار على الرغم من الفارق السعري الكبير بينهما، يأتي بنك دبي الاسلامي في المركز الثالث.

مضاعف القيمة الدفترية:
سعر السهم مقسوماً على القيمة الدفترية للسهم:
الاتصالات 4.12
دبي الاسلامي 4.71
اعمار 2.36

أعمار افضلهم هنا ثم الاتصالات ثم دبي الاسلامي

أكرر مرة أخرى ان هذه الدراسة ليس للتوصية بالشراء كثر ماهي لتوضيح او شرح كيفية تقويم الاسهم. كما اود ان أنوه على ان المستقبل بالنسبة للاتصالات ربما يكون مختلف تماما عن السنوات الماضية فالاتصالات فازت بالرخصة الثانية في المملكة العربية السعودية وأمامها كذلك تحدٍ حول فتح الاسواق في الامارات لذا فأن الاتصالات يجب ان تصيغ استراتيجيتها المستقبلية وربما يظهر ذلك في تقريرها السنوي القادم.

وفقكم الله وارجو ان اكون قد وفقت في الشرح

أخوكم …..